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行业对比周报:8月数据背离凸显马太效应

  中国发布了8月月度经济数据,工业、投资及零售消费增速全线回落。我们认为8月经济数据不达预期很大程度上是受气候影响,此外还有环保限产与基数较高的原因,这并不是经济掉头向下的信号。我们判断近期周期板块下跌并不理性,首先微观层面来看上市公司8月披露的数据并不差。其次环保限产导致环保不达标的企业关停整改拖累经济数据不达预期,但环保达标的中大型企业在环保限产之下业绩将进一步改善。
 
证券
 
  
  短期因经济数据的波动,我们判断整个周期板块的承压调整在所难免,毕竟市场行情的背后是市场参与者群体的情绪、预期在驱动,尤其是在短期;此前跟风上涨、业绩缺乏强支撑的个股将首当其冲,接受严峻考验,股价将面临大幅缩水,必须引起重视,及时止损,谨慎以待。
  
  但是8月的经济数据却与周期行业上市公司的业绩产生了背离,在经济回落的同时我们却看到了周期性行业8月业绩再创新高的异动。我们认为这说明环保和供给侧改革的逻辑没有错,而对于周期板块的投资应该改变过去看经济数据做决策的逻辑链。
  
  因此,中期来看,我们此前推荐周期板块中线行情的主逻辑并未松动:(一)库存去化,产能出清,供给收缩,周期品价格上涨,产能利用率提升,带来行业盈利回暖,报表修复;(二)行业集中度提升,资源、利润重新分配,剩者为王,龙头受益,理应获得更高一级的溢价。只要极端情形不出现(经济破位下行,货币政策超预期收紧;二者概率极低),需求
  
  端与资金流动性维持相对稳态,预期不会扭转,供给侧的故事就不会结束。我们在过去的一段时间里曾多次提到,涨价行情风险较高,具体的配置策略提醒投资者还是以资产负债表修复行情为主,在一个可持续的商品价格下寻找低估值的个股应该成为主逻辑。建议继续紧密关注钢铁、电解铝、稀土、分散染料、PVC、农药、纯碱、造纸等低估值龙头,珍惜回调后的机会。
  
  周期板块的终点在哪里,我们判断有两个信号可能成为周期板块的终点:(1)通胀不起,周期不灭、(2)杠杆率不降,周期舞难停
  
  此外我们本周重点关注房地产板块,我们认为房地产板块的投资逻辑应由过去的寻政策拐点转向行业集中度、报表修复、销售预期差与资金配置四个维度。
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